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美國進入加息周期 期市嚴陣以待

作者: 來源: 2015-12-18 09:41:23

 

北京時間12月17日凌晨,美聯儲宣布從當地時間12月17日開始將聯邦基金利率提高0.25個百分點,新的聯邦基金目標利率將維持在0.25%至0.50%的區間。美聯儲在聲明中表示,此次加息之后貨幣政策仍然保持寬松,實際利率路徑將取決于經濟前景和數據,美聯儲對加息節奏的判斷依舊是“漸進的”,這是美聯儲2006年6月來的首次加息,也意味著全球最大的經濟體正式進入加息周期。

回顧美聯儲最近5次加息進程,1983至1984年加息周期、1988至1989年加息周期、1994至1995年加息周期、1999至2000年加息周期、2004至2006年加息周期,這5次加息有共同的特點:一是美國經濟處于恢復期,二是通脹處于上升期。

我們認為本次加息也基本符合上述兩個特點,但經歷了近10年的時間再次進入加息周期,其中也有不同之處。自從2008年金融危機后,經過5年的調整,美國經濟在2013年開始復蘇。進入2015年,美國加息最重要的兩個指標:失業率和核心通脹率數據已經基本符合了加息的條件。失業率由2009年中的10%下降到目前的5%,已經進入了美聯儲加息標準的5.0%至5.2%區間中;通脹率在經過了原油價格的持續低迷后,2015年11月的核心通脹率也達到了加息標準的2%的水平。所以,2015年12月份的加息基本符合預期。

針對本次加息,美聯儲主席耶倫稱,美聯儲的決議決定加息25個基點,結束了非常規貨幣政策時期,美聯儲的行動認可了美國經濟取得顯著進展,聯邦公開市場委員會認為以緩和步伐上調利率是合適的,利率正常化過程可能是循序漸進的。

從歷史上看,美聯儲前5次加息的節奏基本是間隔4至5年左右開始一個加息周期,1至2個月加息一次,一般是1至2年完成加息周期,基準利率上限一般會達到6%左右。

針對本次加息周期的節奏,我們預計,美聯儲這次基準利率上升的節奏、整體幅度將和以前不同,加息的節奏可能會一個季度或半年加息一次,加息次數也將在3至4次左右,利率上限將在4%至5%。

我們認為,在12月份的加息過后,下一次加息的節點有可能在2016年的3月或6月,我們更傾向在6月進行第二次加息,因為一季度正是冬季,美國經濟將經歷不活躍的時期,經濟數據不會有持續的改善和提升,據美聯儲本次加息的特點看,美聯儲加息策略更重視對經濟數據的敏感,3月加息的支撐力度不夠,等到二季度經濟數據有所好轉后,進行加息更符合邏輯,所以我們認為6月份進行第二次加息更合適。 


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